美股仍被严重高估！“巴菲特指标”超历史趋势线35个百分点，瑞银唱衰：美股吸引力不再！1987年“黑色星期一”将重现？

尽管上周美股已经遭遇了两天大跌，市场依然发布预警，称美股或将遭遇一场 " 黑色星期一 "。

当地时间 4 月 5 日，资深市场评论员、CNBC 主持人 Jim Cramer 发出严厉警告，他认为市场可能重演 1987 年 " 黑色星期一 "。

回顾上周五（4 月 4 日），标普 500 指数大跌近 6%，创 2020 年 3 月 16 日以来最大单日跌幅，较 2 月份创下的历史高点跌去 17%；道琼斯指数重挫 5.5%，为 2020 年 6 月 11 日以来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数下跌 5.82%，较去年 12 月历史高点累计下跌超 20%，正式进入技术性熊市。

尽管经历两日大跌，美股估值依然被大幅高估。

《每日经济新闻》记者（下称每经记者）计算发现，截至目前，沃伦 · 巴菲特提出的衡量股市估值的参考指标——" 巴菲特指标 "（The Buffett Indicator）达到 170%，高出历史趋势线 34.5 个百分点。

一般而言，若 " 巴菲特指标 " 小于 50%，代表股市被严重低估；位于 75% 至 90% 之间代表估值较为合理；超过 115% 则是被严重高估。

4 月 7 日，瑞银发表最新观点，将美股从 " 具吸引力 " 下调至 " 中性 "。瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele 在发给每经记者的最新报告中称，如果特朗普在未来三到六个月内未采取积极措施降低关税，美国经济将显著衰退，股市也将显著下跌。

面对市场巨震，美联储主席鲍威尔上周称不急于降息，但市场已经大幅上调了美联储年内的降息次数预期：交易员已经将年内降息次数预期从关税政策宣布前的 3 次上调至 5 次，并将下次降息从 6 月提前至了 5 月。

美股仍被严重高估，知名评论员警告：1987 年 " 黑色星期一 " 或重演

当地时间 4 月 5 日，资深市场评论员、CNBC 主持人 Jim Cramer 发出预警，称如果特朗普不尝试与遵守规则的国家和公司和解，那么 "1987 年的情景 …… 极有可能重演 "。

Jim Cramer 所说的 " 黑色星期一 " 发生在 1987 年 10 月 19 日。

当天，道琼斯工业平均指数大跌 22.6%，创下历史上最严重的单日跌幅。

即便经历连续两天的大跌，美股估值依然被大幅高估。

每经记者计算发现，截至目前，沃伦 · 巴菲特提出的衡量股市估值的参考指标——" 巴菲特指标 "（The Buffett Indicator）达到 170%，高出历史趋势线 34.5 个百分点。

" 巴菲特指标 " 衡量美股市值（基于威尔希尔 5000 指数）与美国 GDP 之比。目前，威尔希尔 5000 指数为 50558.95 美元，对应的美股总市值为 50.559 万亿美元，而美国最新的年化 GDP 为 29.724 万亿美元。

一般而言，若 " 巴菲特指标 " 小于 50%，代表股市被严重低估；位于 75% 至 90% 之间代表估值较为合理；超过 115% 则是被严重高估。

此外，美国媒体 CNBC 关注今日美股发生熔断的可能性。

在常规交易时段（美国东部时间上午 9 点 30 分至下午 4 点），若标普 500 指数跌幅触发 " 熔断机制 "，全市场股票交易将暂停。该机制根据基准指数日内跌幅分三级执行：

一级熔断：标普 500 指数日内跌幅达 7%。若发生在下午 3 点 25 分前，交易暂停 15 分钟；之后触发则继续交易，除非触及三级熔断。

二级熔断：标普 500 指数日内跌幅达 13%。触发时间规则与一级相同，暂停交易 15 分钟。

三级熔断：标普 500 指数日内跌幅达 20%。无论何时触发，交易将暂停至当日收盘。

每经记者梳理发现，标普 500 指数上周五收于 5074.08 点，周一达到以下阈值则会触发熔断：

一级熔断：4718.89 点；

二级熔断：4414.45 点；

三级熔断：4059.26 点。

瑞银：将美股从 " 具吸引力 " 下调至 " 中性 "

4 月 7 日，瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele 在发给每经记者的最新报告中称，如果特朗普在未来三到六个月内未采取积极措施降低关税，美国经济将显著衰退，股市也将显著下跌。

Mark Haefele 称，鉴于企业盈利前景转差，关税持续存在不确定性，以及市场波动可能持久，瑞银将美股从 " 具吸引力 " 下调至 " 中性 "。同时，将美国科技板块、人工智能股票从 " 最具吸引力 " 下调至 " 具吸引力 "。

" 关税提高和经济增长放缓下，美国企业盈利或将承压，股票风险溢价可能会保持在高位。" 瑞银 Mark Haefele 表示，"或许有人会认为关税利空已被计入，但我们认为中短期内风险仍在。"

自最新关税宣布以来，美元明显走软。单独来看，关税对美元有利，而且传统上美元也会在避险情绪上升时走高。然而，对墨西哥和加拿大的关税低于预期，市场对美国经济增长和利率预期的下调幅度高于其他地区，投资者开始计入贸易伙伴的潜在反制措施，以及政治不确定性使得更多资金寻求美元以外的资产分散配置，这些因素将削弱美元的避险需求。倘若增长前景下行风险加剧，伴随着美联储降息幅度超过预期，美元可能长期走疲。

关于金价，瑞银 Mark Haefele 认为，金价年底或将来到 3200 美元 / 盎司。若关税维持时间较预期更久，金价还可能进一步上涨。

美联储会救市吗？市场押注：美联储年内降息次数从 3 次提升至 5 次

瑞银认为，美国全年 GDP 增长预计将减缓至 1% 以下，甚至可能在年内出现衰退。

在通胀方面，瑞银估计，关税政策可能使美国 CPI 在年底前上升约 2 个百分点。尽管通胀上升或将增添美联储决策的复杂性，但经济增长大幅放缓和劳动力市场可能疲软，意味着美联储仍有望在 2025 年余下时间内降息 75~100 个基点。

美联储主席鲍威尔在上周五的讲话中也承认，关税政策可能会使美联储政策变得困难。他表示，" 虽然关税极有可能导致通胀暂时上升，但其影响可能更加持久。" 不过，鲍威尔重申美联储不急于调整利率。

然而，芝商所 " 美联储观察 " 工具显示，截至发稿，交易员已将美联储年内降息次数的押注从关税政策颁布前的 3 次上调为 5 次，并将原本 6 月份的降息预期提前到了 5 月份。